雙匯：豬價下跌趨勢利好公司屠宰和肉制品業(yè)務

作者：證券之星   來源: 福建光華百斯特集團  點擊數(shù)：862

      蛛網(wǎng)模型下的豬周期進入下半段,存欄增加的情況下豬價下跌是必然趨勢。豬價周期性波動的本質(zhì)可以由蛛網(wǎng)模型下的產(chǎn)能超調(diào)來解釋,此周期一般是按照“豬價上漲--母豬存欄量大增--生豬供應量增加--豬價下跌--母豬大量淘汰--生豬供應量減少--豬價上漲”的循環(huán)軌跡運行。本輪周期豬價在2016年5月到達頂點,之后開始逐漸下降。由于東北基地產(chǎn)業(yè)轉移將彌補環(huán)保禁養(yǎng)下的市場缺口以及養(yǎng)殖戶在高盈利情況下補欄意愿較強,整體生豬存欄量止跌回升,因此豬價繼續(xù)下跌是必然趨勢。

    豬肉價格下降有利于雙匯屠宰業(yè)務“量利”齊升以及肉制品業(yè)務毛利率上升。豬肉價格下降一方面促進了消費端對豬肉的需求,帶來雙匯屠宰量的增加,另一方面,在增加屠宰量的同時雙匯屠宰產(chǎn)能利用率也會有所提高。此外,由于豬肉價格的波動幅度要小,豬肉價格的調(diào)整要滯后于生豬價格,因此,在豬價下調(diào)的趨勢中,有更多利潤留在屠宰企業(yè)。同時豬肉價格下跌有利于降低肉制品成本,但由于肉制品一般有庫存、生產(chǎn)和銷售周期,體現(xiàn)在毛利上要滯后約半年時間。

   美國豬肉價格大幅低于國內(nèi),公司進口豬肉成本優(yōu)勢突出。雙匯母公司萬洲國際于2013年以總價71億美元收購了全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應商Smithfield。由于美國生豬養(yǎng)殖集約化程度高,美國豬肉價格長期低于國內(nèi)價格。雙匯進口豬肉采購量2016年預計30萬噸,2017年一季度同比約100%增長,全年約50萬噸左右。因此從美國進口低價豬肉,公司有效的降低了成本,使得自身全球成本優(yōu)勢凸顯。

2017-05-24